Emkay Global mempertahankan peringkat ‘Beli’ pada Adani Green Energy Ltd bahkan ketika perusahaan tersebut menurunkan estimasi EBITDA FY25 sebesar 7 persen untuk mencerminkan tingkat kinerja semester pertama, dan sebagian besar mempertahankan EBITDA FY26-27.
“Kami menilai AGEL sebesar 15 kali lipat FY30E EV/Ebitda, dengan diskon (CoE) sebesar 12 persen hingga 25E September, yang cukup konservatif dan didukung oleh CAGR pendapatan-pendapatan sebesar 30-60 persen. “Kami telah mengurangi AEPS FY25e sebesar 35 persen karena jatuh tempo hingga penyesuaian kepentingan minoritas, meski dalam jangka panjang dampaknya tidak signifikan (2 persen dari target harga),” ujarnya sambil mengisyaratkan target harga tidak berubah dari Rs 2.550 pada Adani Green Energy.
EBITDA konsolidasi perusahaan grup Adani pada Kuartal 2 naik 25% tahun-ke-tahun, didorong oleh kinerja operasional yang stabil dan lonjakan penjualan peralatan. PAT konsolidasi setelah kepemilikan minoritas dan partisipasi perusahaan asosiasi-JV mencapai Rs 276 juta pada Q2FY25, penurunan sebesar 26 persen YoY karena lonjakan kepemilikan minoritas menjadi Rs 240 juta dari pengalihan aset ke Total JV.
“Utang bersih meningkat sebesar 9 persen HoH menjadi Rs 58.200 crore pada akhir 24 September. Manajemen memperkirakan kapasitas ET sebesar 2 GW/4 GW akan dioperasikan pada Q3 FY2025/Maret 2025, selain target penambahan kapasitas ER tahunan sebesar lebih dari 6 GW. Juga dipandu menuju tingkat operasional EBITDA tahunan sebesar Rs 10.800/16.000 crore untuk kapasitas saat ini sebesar 11,2 GW/17 GW pada akhir TA25” kata Emkay.
AGEL melaporkan pendapatan konsolidasi Q2FY25 sebesar Rs 3.060 crore, meningkat sebesar 38 persen. Pendapatan inti dari pasokan listrik naik 16 persen tahun-ke-tahun tetapi turun 9 persen QoQ menjadi Rs 2,310 crore karena faktor musiman. Jumlah tenaga listrik komersial dan orang sakit meningkat menjadi 25 persen dari 22 persen pada kuartal tersebut.
Realisasi akuntansi tetap stabil pada Rs 3,4 per kWh pada Q2FY25. Ebitda dari pasokan listrik meningkat 17% tahun-ke-tahun menjadi Rs 2,140 crore, dengan margin Ebitda stabil di 93%. Biaya keuangan turun 5% dibandingkan kuartal sebelumnya. Terdapat keuntungan selisih kurs sebesar Rs 67 juta, sedangkan kerugian luar biasa sebesar Rs 97 juta, dimana sebesar Rs 60 juta dihapuskan sebagai biaya hukum dan profesional sehubungan dengan pembatalan penerbitan obligasi.
“Penambahan kapasitas 6 GW yang dikelola KTA pada FY25 akan menghasilkan 1 GW pembangkit listrik tenaga angin (80 persen di antaranya akan bersifat komersial) dan 5 GW tenaga surya. Manajemen telah mengoperasikan 250 MW kapasitas pembangkit listrik tenaga angin di Khavda pada FY25. AGEL telah melihat CUF pembangkit listrik tenaga angin mencapai lebih dari 44 GW. persen dalam dua bulan terakhir dan memperkirakan CUF angin lebih dari 35 persen pada FY25, CUF surya Khavda kemungkinan akan lebih dari 32 persen dari FY26 dan hal ini akan membantu meningkatkan CUF surya secara keseluruhan saat ini sebesar 24 persen,” kata Emkay Global.
Pialang tersebut mengatakan bahwa infrastruktur evakuasi listrik tetap penting bagi Adani Green Energy dan terdapat visibilitas yang jelas mengenai hal tersebut selama 2-3 tahun ke depan. Peluang K&I Google diharapkan dimulai pada Q3 ’25 dan biayanya jauh lebih tinggi dibandingkan PPA saat ini, katanya.
“AGEL berupaya mewujudkan peluang BESS (yang biayanya rendah), dan hal ini dapat terwujud pada FY26,” tambah Emkay.
Penafian: Business Today menyediakan berita pasar saham untuk tujuan informasi saja dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat investasi. Pembaca didorong untuk berkonsultasi dengan penasihat keuangan yang berkualifikasi sebelum membuat keputusan investasi apa pun.
